Показатели для оценки платежеспособности предприятия
Для определения уровня ликвидности предприятия применяются такие индексы:
- Коэффициент покрытия.
- Коэффициент быстрой ликвидности.
- Коэффициент абсолютной ликвидности.
Каждый из этих индексов показывает то, насколько быстро предприятие способно конвертировать свои активы в деньги для того, чтобы погасить текущую кредиторскую задолженность.
КП = (Об. А – ЗУ) / ТО, где
КП – коэффициент покрытия (второе название показателя — коэффициент текущей ликвидности компании);
Об. А – оборотные активы предприятия;
ЗУ – долги учредителей по взносам;
ТО – обязательства краткосрочного характера (текущие).
Этот индикатор показывает, как быстро фирма способна вернуть свои краткосрочные долги, используя только оборотный капитал.
Второй показатель – срочная ликвидность – отражает умение фирмы гасить все свои текущие обязательства, если у нее возникнет проблем с реализацией продукции. Коэффициент может быть вычислен следующим образом:
Ксл = (ТА – З) / ТО, где
Ксл – коэффициент срочной ликвидности;
ТА – текущие активы фирмы;
З – запасы;
ТО – текущие обязательства.
Последний показатель для расчета платежеспособности компании называется абсолютной ликвидностью. Формула расчета имеет следующий вид:
Кал = Д / ТО, где
Кал – коэффициент абсолютной ликвидности;
Д – деньги, а также их эквиваленты;
ТО – текущие обязательства.
Значение этого параметра должно быть примерно 0,2. Это значит, что ежедневно предприятие способно погашать 20 процентов свои текущих обязательств. Индекс показывает, какой процент своих обязательств компания способна погасить в самые ближайшие сроки.
Последовательность определения прибыли
Прибыль от продажи и реализации товарной продукции, а также от любых других видов деятельности предприятия, которые не являются непосредственно инвестиционными или финансовыми (то есть не представляют из себя операционную прибыль) определяют путем прямого расчета. Последовательность определения прибыли от любой операционной деятельности следует таким образом:
- изначальный, чистый доход определяется путем уменьшения всего дохода от объема всей проданной и реализованной продукции по отпускным ценам производителя на определенную суммы вычета предоставленных скидок, по средствам возврата проданных товаров, а также косвенных налогов (то есть налога на добавленную стоимость, акцизного сбора и другое, подобное вышеприведенному);
- валовая прибыль получают в виде разницы между чистым доходом и объемом проданной продукции по ее производственной себестоимости, увеличенной на суммы не распределенных постоянных общепроизводственных расходов, не е списанных на производственную себестоимость продукции и сверхнормативных производственных затрат;
- операционная прибыль определяется в ходе уменьшения совокупной валовой прибыли на суммы административных расходов (таких как – общехозяйственные расходы, которые непосредственно связанны с управлением и обслуживанием каждого субъекта предпринимательства) и расходов на реализацию, продажу и рекламу. Эти расходы связанные с реализацией продукции, также содержанием подразделений, занимающихся сбытом любой продукции, рекламой, доставкой продукции своим потребителям и другое.
Финансовые доходы включают в себя суммы всех полученных дивидендов, проценты, равно как и другие доходы, полученные в результате финансовых инвестиций. Однако, к ним не относятся доходы, которые учитываются по методу непосредственного своего участия в капитале, уменьшенные при этом на суммы расходов на выплату процентов, а также других расходов субъекта предпринимательства, связанных непосредственно с привлечением заемного капитала.
Прибыль, которая была полученная методом участия в капитале, определяется как соответствующая разница между доходом, полученным от любых инвестиций в ассоциированные, дочерние или же совместные предприятия, учет которых при этом производится методом участия в капитале или же образованные ущербом, вызванным инвестициями в упомянутых предприятий.
Другие виды доходов определяется как соответствующая разница между доходом от реализации финансовых инвестиций, любых не оборотных активов и всех имущественных комплексов, не операционных курсовых, а также разниц и других доходов, которые появляются непосредственно в процессе и самой обычной деятельности, но при этом никак не связанные с операционной деятельностью какого – либо предприятия, и их личную себестоимость. Алгебраическая сумма прибыли (как и убытка) от всей операционной работы и деятельности предприятия, финансовых, а также других доходов (равно как и прибылей), финансовых и любых других расходов (или же убытков) признают прибылью (или убытком) от обычной деятельности до налогообложения.
В свою очередь прибыль от обычной деятельности определяется как соответствующая разница между прибылью от обычной деятельности до налогообложения и общей суммой налога на всю прибыль по установленной изначально самим законодателем ставке, которая соответствует размеру в 25 процентов.
Амплитуда значений и их интерпретация
Получившееся в результате расчета значение СОК может быть положительным, отрицательным или быть равным нулю. Разберемся, что это значит:
Разница показателей
- Если получился ноль, значит, текущие активы фирмы в полном объеме формируются с помощью займов, однако предприятие может расплатиться по всем своим краткосрочным долгам, не прибегая к реализации менее ликвидных ВНА.
- При цифре больше нуля часть собственных средств участвует в образовании ОА. Такое значение показателя желательно и отвечает состоянию равновесия статей баланса.
- Если число отрицательное (т.е. меньше нуля), это означает, что фирме не хватает внутренних источников и даже ее ВНА частично формируются краткосрочными обязательствами. Это не соответствует состоянию равновесия баланса. Такая ситуация в большинстве отраслей экономики говорит о неустойчивости компании в финансовом отношении.
Как видно из приведенных формул, изменение величины рассматриваемого показателя зависит от каждой строки бухгалтерского баланса. Так, например, прирост нераспределенной прибыли вызовет и увеличение суммы СОК. И наоборот, приобретение основных средств, вложение денег в долгосрочные финансовые инструменты уменьшают анализируемый показатель.
Однако получившиеся высокие цифры могут свидетельствовать о том, что компания выбрала неэффективную финансовую стратегию: избегает краткосрочного финансирования, не в полной мере использует кредиторскую задолженность, нерационально распоряжается полученной прибылью.
КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
Активы любого предприятия состоят из оборотных и внеоборотных активов. Чтобы операционный цикл предприятия был ритмичным, а его бизнес финансово устойчивым, руководителю финансовой службы необходимо обеспечить два равенства:
- финансирование оборотных активов осуществляется за счет собственных и/или краткосрочных заемных источников;
- финансирование внеоборотных активов обеспечивается собственными и долгосрочными заемными источниками.
При этом нужно учитывать, что период использования краткосрочных заемных источников не должен быть меньше периода операционного цикла предприятия. В противном случае оно постоянно будет испытывать недостаток оборотных средств. Если операционный цикл компании больше одного месяца, ей не следует использовать как инструмент финансирования заемные источники со сроком погашения в один месяц и меньше.
Внеоборотные активы в первую очередь нужно финансировать за счет собственных средств, поскольку они непосредственно не генерируют получение прибыли и по этой причине не могут быть источниками погашения долгосрочных заемных средств.
К СВЕДЕНИЮ
Использовать долгосрочные займы в качестве источника финансирования внеоборотных активов допустимо, если показатели деятельности компании гарантируют получение прибыли в размере, достаточном для погашения долгосрочных кредитов.
Рассмотрим подробно типы источников финансирования оборотного капитала, которые может использовать компания:
Собственные средства
Собственные средства в виде уставного фонда и дополнительных инвестиций собственников служат основой финансирования оборотного капитала компании на момент ее создания, поскольку на начальном этапе довольно сложно привлечь заемные источники ввиду высокого риска инвестирования. По мере развития бизнеса полученная компанией прибыль повышает размер собственных средств и позволяет увеличить их финансирование.
Заемные средства
Рост бизнеса делает компанию более привлекательной для внешних инвесторов, и на данном этапе в качестве источника финансирования оборотного капитала начинают использовать заемные средства. К заемным средствам в первую очередь относятся кредиты банков и займы у других компаний. К ним с уверенностью можно прибавить суммы коммерческих кредитов (отсрочек платежа) со стороны поставщиков компании и факторинговые услуги, потому что при этом предприятие получает деньги от банка или факторинговой компании за отгруженную покупателю продукцию и платит за эти услуги проценты.
Привлеченные средства
Привлеченные средства являются средним типом источников между собственными и заемными. С одной стороны, это устойчивый пассив, который находится в постоянном распоряжении компании. С другой стороны, он не принадлежит компании и в то же время не оформлен договорными заемными отношениями. Именно поэтому данные средства выделены в отдельную группу. Их размер постоянно меняется в зависимости от динамики бизнеса компании.
Привлеченные средства можно разделить на внешние и внутренние. К внешним привлеченным средствам относим:
- краткосрочную кредиторскую задолженность перед поставщиками компании;
- авансовые платежи, поступившие от покупателей продукции или товаров.
С некоторой натяжкой к внешним привлеченным средствам можно отнести минимальный размер задолженности компании перед бюджетом. Период финансирования здесь достаточно короткий — от дня начисления налога до дня его фактической уплаты.
Основные внутренние источники финансирования оборотного капитала:
- задолженность по заработной плате перед персоналом;
- не выплаченные учредителям/акционерам дивиденды.
Объем привлеченных средств рассчитывают по каждой составляющей (табл. 1).
К СВЕДЕНИЮ
Чтобы повысить точность расчета средних объемов краткосрочной кредиторской задолженности и авансов от покупателей, можно суммировать размеры этих задолженностей на каждый день расчетного периода и разделить полученную сумму на количество дней в периоде.
Емкость
Фондоемкость – это обратный показатель к фондоотдаче. Он может быть рассчитан следующими способами:
Е = (От)-1 = 1/От, где
Е – фондоемкость;
От – фондоотдача.
Также показатель можно вычислить как отношение величины основного капитала к стоимости валовой продукции, созданной за отчетный период.
Е = (Сс.г. / ВП), где
Е – фондоемкость;
ВП – стоимость валовой продукции, которая была произведена предприятием за отчетный период;
Сс.г. – средняя стоимость основного капитала за очтетный период.
Предприятию необходимо стремиться к тому, чтобы увеличить показатель фондоотдачи. Это будет означать, что основой капитал используется эффективно. При этом коэффициент емкости основного капитала будет снижаться.
Стратегия управления оборотным капиталом
Управление оборотным капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием оптимального размера оборотного капитала с наименьшими затратами.
Эффективность использования оборотного капитала измеряется коэффициентом оборачиваемости, который характеризует число оборотов и сумму реализуемой продукции, приходящейся на один рубль оборотного капитала, оборачиваемость и окупаемость.
Коб = В / Сок
Где:
- Коб — коэффициент оборачиваемости;
- В — выручка предприятия за отчётный период;
- Сок — средний остаток оборотных активов за отчётный период.
Оборачиваемость оборотного капитала является важным показателем, характеризующим простое воспроизводство первоначально вложенных средств.
Одним из основных показателей оборачиваемости выступает продолжительность одного оборота оборотного капитала, рассчитанная в днях:
Доб = (Сок × Д) / В
Где:
- Доб — количество дней одного оборота средств;
- Д — число дней в отчетном периоде;
- Сок — средний остаток оборотных активов за отчётный период;
- В — выручка.
Оборачиваемость в днях позволяет понять, в течение какого времени на данном предприятии оборотные активы проходят все стадии производственного цикла. Сравнение коэффициентов оборачиваемости в динамике позволяет выявить тенденции изменения эффективности использования оборотных активов.
Управление оборачиваемостью способствует абсолютному и относительному высвобождению средств из оборота. Высвобождаемые из оборота средства используются для увеличения объёма производства и реализации продукции, укрепления финансового положения предприятия.
Чем быстрее работают деньги, тем меньше их нужно для производства одного и того же объёма продукции. Или тем больше продукции можно произвести с тем же самым объёмом оборотных средств.
Окупаемость — показатель экономической эффективности оборотного капитала, учитывающий прибавочную стоимость.
Рентабельность оборотного капитала:
Рентабельность = П / С
Где:
- П — прибыль предприятия,
- Сок — средний остаток оборотных активов за отчетный период.
Рентабельность оборотного капитала должна быть положительно, но абсолютное значение этого показателя сильно зависит от отрасли. Поэтому для анализа этого показателя лучше сравнивать его у предприятий, производящих схожую продукцию.
Стратегия управления оборотным капиталом базируется на трёх основных принципах:
- Минимизация стоимости капитала за счет более рационального выбора источников финансирования;
- Максимизация платёжеспособности предприятия;
- Максимизация рентабельности оборотного капитала.
Структура оборотного капитала
Экономический показатель является разностью между текущими активами и аналогичными обязательствами фирмы. На их основе и строится структура оборотного капитала.
К первой категории относят материальные и нематериальные ценности, которыми фирма в настоящее время владеет. То есть то, что она способна превратить в наличные денежные средства в продолжение года либо делового цикла или использовать для предпринимательских нужд. Сюда входят:
- чековые и сберегательные счета;
- высоколиквидные рыночные ценные бумаги;
- денежные средства и их эквиваленты;
- дебиторка;
- отсроченные налоговые активы;
- предоплаченные затраты;
- материальные и сырьевые ресурсы;
- незаконченное производство;
- резерв готовых товаров.
Оборотные активы не включают долгосрочные или неликвидные инвестиции, такие как некоторые хедж-фонды, недвижимость или предметы коллекционирования. Все активы характеризуются разной степенью ликвидности. Наиболее ликвидны денежные средства, а наименее – производственные резервы.
К текущим обязательствам относят все долги и расходы, которые фирма должна оплатить в течение года или одного делового цикла. Как правило, они включают в себя все текущие затраты на ведение бизнеса – аренду, коммунальные услуги, материалы и поставки, а также:
- процентные или основные платежи по взятым ссудам;
- кредиторский долг;
- начисленные обязательства;
- налоги на прибыль.
К прочим обязательствам относят дивиденды, подлежащие выплате, аренду капитала, которую нужно оплатить в продолжение года, и долгосрочную задолженность, погашаемую в настоящее время.
Все эти элементы отражаются в бухбалансе организации. Каждая категория активов является одной из строк от 1200 до 1260.
Источники финансирования оборотного капитала
Ими могут выступать собственные, взятые взаймы и иные привлеченные средства. Первые образуются разницей текущих активов и обязательств. Они состоят из фондов потребления и накопления предприятия за вычетом долгосрочных пассивов. Изредка владельцы могут предоставить допсредства. увеличив уставной капитал.
К ним относят источники финансов типа:
- Краткосрочного кредитования. Если компания временно нуждается в дополнительном ОК, ссуда сроком менее года станет неплохой денежной подпиткой.
- Кредитной линии. Используется тогда, когда спрогнозировать необходимость в дополнительных финансах очень сложно.
- Факторинга. Минус этого варианта получения финансов – значительная стоимость, его применяют, когда другие варианты недоступны.
- Дебиторской задолженности. Если компания отличается хорошей репутацией, поставщики могут отсрочить платежи на период больше обычного. К примеру, увеличив на 10 дней, две недели. Минус здесь в том, что это окажется плохим индикатором для других кредитных организаций.
Иные привлеченные средства формируются при продаже акций компании инвесторам. Соотношение между собственными и кредитными источниками является оптимальным при пропорции не больше 1:1.
Оборотный капитал организации подразделяется на постоянную и переменную части. Первая чаще всего обеспечивается за счет личных средств фирмы либо долгосрочного кредита. Финансирование переменной части ОК (к примеру, сезонных либо непредусмотренных трат) проводится посредством краткосрочных заемных источников.
Виды оборотных активов
Разновидностей активов ОК несколько. Они подразделяются на:
- Валовые. Их формирование идет за счет личных финансов фирмы и взятых взаймы из общего объема оборотных средств.
- Чистые. Состоят из собственности компании и кредитных вливаний длительного типа. Такие оборотные активы считаются как разность между объемом валовых средств и текущих обязательств организации за короткий срок.
- Собственные. Создаются лишь за счет личных накоплений фирмы. Ими организация может распорядиться после того, как погасит задолженности. Расчет таких средств ведется посредством вычитания из валового объема текущих обязательств любого срока действия.
Если у фирмы нет долгосрочной задолженности, которую нужно погашать больше года, то объем ее собственных ресурсов равнозначен чистым активам. У только что оформленных компаний оборотный капитал зачастую нулевой. Аналогичный показатель может быть, если компания ведет финансирование оборотных средств целиком за счет заемных источников.
ОПРЕДЕЛЕНИЕ КРИТЕРИЕВ ОЦЕНКИ ДЛЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
Невозможно эффективно управлять оборотным капиталом, не контролируя структуру источников его финансирования. В процессе хозяйственной деятельности составляющие оборотного капитала и его источников постоянно меняют объем, поэтому на практике затруднительно установить между ними взаимосвязь. Тем не менее руководитель финансовой службы может контролировать состояние капитала и источников его финансирования с помощью экономических формул.
Представим формулы расчета собственного оборотного капитала (СОК):
СОК = ОА – КЗС – КЗ,
СОК = СС + ДЗС – ВА,
где ОА — оборотные активы компании;
КЗС — краткосрочные заемные средства;
КЗ — кредиторская задолженность;
СС — собственные средства;
ДЗС — долгосрочные заемные средства;
ВА — внеоборотные активы.
Эти формулы показывают, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств компании. Если мы вычтем из общей массы оборотных активов размер собственного оборотного капитала, то получим значение доли оборотных активов, финансируемых за счет заемных и привлеченных источников.
Для оценки структуры и рациональности использования источников финансирования оборотного капитала руководитель финансовой службы компании может использовать следующие финансовые коэффициенты:
Коэффициент маневренности собственного капитала = Собственные оборотные средства / Собственный капитал.
Коэффициент концентрации заемного капитала = Заемный капитал / Пассивы баланса.
Финансовый рычаг = Заемный капитал / Собственный капитал.
Коэффициент устойчивого финансирования = (Собственный капитал + Долгосрочные кредиты и займы) / Активы баланса.
Коэффициент промежуточного покрытия = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочная кредиторская задолженность.
Коэффициент чистого оборотного капитала = Чистый оборотный капитал / Оборотные активы.
Коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам = Оборотные активы / Текущие обязательства.
Для целей анализа и управления структурой источников финансирования оборотного капитала рекомендуем использовать баланс задолженностей, смысл которого состоит в группировке краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности по сопоставимым периодам погашения и контроле над соответствием размеров задолженностей в каждой из групп (табл. 2).
Данные табл. 2 показывают общее превышение кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью.
Если сравнивать общие показатели задолженностей, то можно сказать, что источником финансирования «дебиторки» выступают привлеченные средства в виде краткосрочной кредиторской задолженности. Однако анализ по периодам погашения свидетельствует о нехватке этого источника по группам дебиторской задолженности с периодом погашения до одного месяца и свыше шести месяцев на общую сумму в 1000 тыс. руб.
ЭТО ВАЖНО
Используя баланс задолженностей, руководитель финансовой службы может выявить негативные тенденции и своевременно принять меры по их устранению.
Предположим, по группе задолженностей с периодом погашения до одного месяца кредиторская задолженность превышает дебиторскую. В таком случае компания может увеличить объем продаж за счет предоставления большему количеству покупателей отсрочки платежа на период до одного месяца или уменьшать размер кредиторской задолженности в этой группе, погашая задолженность по кредитам.
Если превышение наблюдается в части дебиторской задолженности, то это говорит о том, что у компании есть две возможности оптимизировать источники финансирования оборотных активов:
- обеспечить приток краткосрочных заемных средств с периодом погашения не менее месяца (оформить овердрафт);
- уменьшить размер дебиторской задолженности за счет снижения доли продаж с отсрочкой платежа.
Оптимизация оборотного капитала компании
Сегодня этот вопрос особенно актуален. В годы бурного роста экономики каждая компания, стремясь завоевать как можно бóльшую часть рынка, ставила своей главной задачей продвижение новых продуктов. А вот повышению эффективности бизнеса за счет внутренних резервов уделялся минимум внимания. Между тем оборотный капитал компании, раздутый в годы роста, сегодня может стать одним из важнейших источников, обеспечивающих финансирование операций. Оптимизация оборотного капитала позволит Вам высвободить 15-30% от его первоначального объема (см. рисунок). Еще 10-15% денежных средств даст централизация управления финансовыми ресурсами.
Чтобы успешно справиться с этой задачей, надо решить три основных вопроса:
- Сколько замороженных в операционном цикле денежных средств можно высвободить, не снижая эффективности и не сокращая объема операций?
- Каковы оптимальные показатели оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и как их достичь (см. Формула расчета оборачиваемости)?
- Какова реальная потребность компании в денежных средствах и какие инструменты управления помогут эту потребность уменьшить?
Иными словами, нужно разобраться, что делать (определить характер необходимых изменений) и как делать (найти способ, позволяющий эффективно реализовать принятые решения).
Классический алгоритм оптимизации оборотного капитала и повышения ликвидности предполагает такие мероприятия:
- улучшение положения с кредиторской и дебиторской задолженностью: во-первых, устраняйте ситуации, приводящие к несвоевременной оплате счетов; во-вторых, сравнив Ваши условия оплаты со средними либо лучшими на рынке, попытайтесь пересмотреть свои договоренности с контрагентами; в-третьих, максимально автоматизируйте операции;
- краткосрочное скользящее планирование движения денежных средств по отдельным подразделениям и по компании в целом;
- нормирование и сокращение запасов, запуск механизмов управления и контроля, обеспечивающих поддержание запасов на оптимальном уровне;
- внедрение эффективных способов управления оборотным капиталом и контроля его состояния для поддержки требуемого уровня финансовых средств, задействованных в операционном цикле.
Хотя разработка алгоритмов для решения этих задач – процесс сам по себе трудоемкий, большинство затруднений, как показывает опыт нашей компании, связаны не с построением подобных схем, а с их реализацией на предприятии. Ведь требуется не просто обеспечить сиюминутный результат, уменьшив или увеличив оборотный капитал до нужного уровня, но также достичь устойчивого долгосрочного эффекта – а для этого надо создать отлаженную организационную структуру с четко распределенными обязанностями и ответственностью сотрудников.
Как рассчитывается показатель – чистый оборотный капитал?
Чистый оборотный капитал – показатель, который стоит рассчитать, чтобы узнать способность компании погашать свои обязательства в краткосрочном периоде (12 месяцев). С его помощью можно рассчитать «подушку безопасности предприятия». Если он ниже нуля – компания утратила свою платежеспособность. Низкое значение ЧОК – признак приближающегося банкротства. Излишек NWC – свидетельство неэффективного использования ресурсов.
Компания может быть уверенной в стабильности своего финансового положения, если у нее имеется «подушка безопасности» в виде чистого оборотного капитала. Положительное значение этого показателя – ключевое условие финансовой устойчивости компании, ее ликвидности и платежеспособности.
Чистый оборотный, или рабочий, капитал (Net Working Capital – NWC) – это финансовый показатель, который представляет собой разницу между оборотными активами и текущими обязательствами. Это часть оборотных активов, которые сформированы за счет долгосрочных источников финансирования.
Краткосрочная дебиторская задолженность;
НДС по приобретенным товарам;
Краткосрочные финансовые вложения.
Часть баланса, которую предприятие планирует в течение года обратить в наличность
Задолженность по оплате труда;
Долги перед поставщиками ресурсов;
Непогашенные обязательства перед бюджетом и внебюджетными фондами;
Займы на короткий срок;
Процентные выплаты по долгосрочным займам;
Доходы будущих периодов;
Резервы на предстоящие расходы.
Долги, которые субъект хозяйствования погасит в краткосрочном периоде (в течение года)
В случае если компании придется единовременно погасить всю свою краткосрочную задолженность, у нее останется чистый оборотный капитал (ЧОК). Даже если все кредиторы потребуют погашения текущей задолженности, предприятие продолжит свое нормальное функционирование без угрозы банкротства.
Содержание показателя ЧОК, его история, значение в финансовом анализе и система его оценки – в видеоролике
Чистый оборотный капитал (NWC)
Методика расчета NWC
Логика NWC
Материалы по теме
В процессе своей деятельности многие компании привлекают заемные средства, с помощью которых осуществляют финансирование текущих проектов и расширяют сферу своей экспансии в отрасли.
Однако стоит помнить, что основная особенность привлечения любого займа – необходимость последующего возврата денежных средств.
Многие компании, обладающие чрезмерно большой задолженностью, могут испытывать трудности при ухудшении экономической конъюнктуры, особенно при возрастании процентных ставок, что зачастую может служить причиной банкротства.
Для проведения анализа структуры капитала компании и определения ее общей стабильности в фундаментальном анализе выделяют ряд мультипликаторов финансовой устойчивости и платежеспособности.
Первая группа включает в себя ряд показателей, характеризующих капитал компании с точки зрения финансовых рисков, вторая – показывает способность компании осуществлять различного рода выплаты.
Существует мультипликатор, который можно отнести к обеим группам – это Чистый оборотный капитал (Net Working Capital) или, как его еще называют, Чистый рабочий капитал. NWC показывает в краткосрочной перспективе способность компании осуществлять текущие платежи и использовать деньги на свое развитие.
Методика расчета Чистого оборотного капитала
Показатель NWC вычисляется как разность текущих активов компании и её текущей задолженности. Формула Чистого оборотного капитала следующая:
NWC = Total Current Assets – Total Current Liabilities.
В формуле NWC компоненты Total Current Assets (оборотные активы) и Total Current Liabilities (краткосрочные обязательства) можно взять из отчётности компании (как правило, по МСФО) из бухгалтерского баланса. Для примера расчёта Чистого оборотного капитала по балансу возьмём данные компании Лукойл.
Рис. 1. Бухгалтерский баланс компании «Лукойл» за 2016 г.
В графе «Активы» мы наблюдаем строку «Итого оборотные активы», которые составляют 1 255 641 млн руб. В графе «Пассивы» наблюдаем строку «Итого краткосрочные обязательства», имеющие значение 830 686 млн руб. То есть получается, что NWC = 1 255 641 – 830 686 = 424 955 млн руб.
То есть это – наиболее ликвидные активы компании, которые достаточно просто реализовать, а полученные средства можно быстро пустить на интересующие проекты. Краткосрочные обязательства представляют из себя те обязательства, которые должны быть исполнены в ближайшие 12 месяцев.
В данную группу включают краткосрочные кредиты, кредиторскую задолженность и налоговую задолженность.
Логика NWC
Получается, что коэффициент чистого оборотного капитала показывает, сколько у компании останется денег после выплаты всей краткосрочной задолженности за счет оборотных активов, которые являются наиболее ликвидной группой. И именно NWC компания может пускать на дальнейшее укрепление своих позиций в отрасли – это ее свободные денежные средства, без обременений.
Хорошо, когда NWC является положительным числом, что говорит о наличии денежных средств. Но NWC может быть и отрицательным, что свидетельствует об определенном дефиците финансов.
Но чрезмерно большой NWC тоже не всегда является хорошим фактором, так как свидетельствует о нерациональном распределении денег и может являться косвенным фактором не самой лучшей рентабельности.
Стоит отметить, что NWC – это краткосрочный показатель (данные в его расчетах справедливы на 12 месяцев), но вполне может быть ситуация, когда, к примеру, основные выплаты у компании предстоят в следующем году, что не отразится в текущем NWC. Также есть определенный минус в том, что NWC – это абсолютный показатель, поэтому сравнивать его с показателями других компаний не является корректным. Но для анализа текущего состояния капитала компании NWC вполне подходит.
Вывод
NWC – важный показатель, характеризующий способность компании выплачивать задолженность из наиболее ликвидных активов и направлять деньги в свое дальнейшее развитие.
Материалы по теме:
Бесплатный вебинар «Фундаментальный анализ рынка»
Подробный видеокурс «Фундаментальный анализ для начинающих»
22.05.2017
